超4000股上涨，科技行情终结？机构：勿做极端切换

7月1日，超股A股市场呈现显著的上涨风格切换特征，超4300只个股收涨，科技赚钱效应从科技板块向非科技领域扩散。行情受外围科技股回调及中报预期影响，终结通信、机构极端电子等科技板块盘中大幅调整；与此同时，切换市场成交额显著放大至3.68万亿元，超股资金明显流向消费、上涨医药、科技券商等传统低估值板块。行情

受访机构普遍认为，终结科技股的机构极端调整属于交易层面的良性换手，低位板块的切换上涨更多源于超跌修复，而非趋势性反转。超股当前尚不能据此判定科技行情终结或市场出现全面风格反转，从基本面拐点来看，全面切换的条件仍不成熟。策略上，不建议在科技与非科技板块间进行极端切换，宜维持“科技进攻+低估值/高股息防守”的均衡配置。

4329只个股收涨，市场成交放量

指数方面，受科技股拖累，双创指数表现较弱。沪指收涨0.44%报4112.45点，创业板指跌1.89%报4260.72点，深证成指微跌0.53%。北证50涨1.1%，沪深300、上证50微跌，科创50跌2.48%。红利指数逆势上涨1.77%。

交易活跃度显著提升。前几日市场交易量有所萎缩，今日沪深京三市日成交额增加3890亿元，总量达到3.68万亿元。杠杆资金方面，截至6月30日，两融余额增至3.02万亿元。

盘面结构上，科技股集体回调，资金大幅流入券商、医药、消费等非科技领域。光通信模块、CPO、光纤、F5G、电子设备制造、AI芯片、先进封装等细分概念普遍大跌；而非银金融、生物医药、化学制药、畜牧业等板块则表现强劲。

市场赚钱效应整体良好，今日共有4329只个股收涨，涨停股达221只。仅1145只个股收跌，跌停股11只，主要集中在科技股。从交易活跃度看，科技股遭遇重挫，今日51只个股日成交额超100亿元，其中多数为科技股且普遍下跌。

个股表现分化明显：

• 半导体板块：兆易创新跌5.27%报772.01元（成交额432亿元）；寒武纪跌近7%报1485.33元；中芯国际跌近3%报154.48元；中微公司跌1.39%报462元；德明利跌逾5%报893.22元；通富微电跌近3%报73.91元。但长电科技、北京君正、北方华创逆势上涨。
• 通信设备：中际旭创跌3.69%报1223.17元；新易盛跌逾5%报575.56元；中天科技跌8.67%报55.42元；亨通光电跌近7%报101.93元；光迅科技跌5.65%报242.43元。
• 电子元件及制造：佰维存储跌6.4%报463.07元；江波龙跌5.11%报667.84元；华工科技跌近6%报173.55元；胜宏科技跌5.65%报326.86元；沪电股份跌逾5%报145.01元；生益科技跌近5%报164.8元。
• 券商板块：表现亮眼，东方财富涨5.25%报21.45元；中信证券涨2.58%报29.47元；同花顺涨逾7%报258元。

行业层面，31个申万一级行业中仅5个收跌。通信板块大跌3.55%，电子、电力设备、机械设备小幅收跌。

相反，大消费、医药等传统板块表现强劲。综合、农林牧渔、非银金融、医药生物、社会服务、商贸零售等行业均录得不错涨幅。

为何出现“高切低”？

上半年最后一个交易日资金仍抱团科技，下半年首个交易日科技股即遭回吐，资金转向非科技板块。在当前存量资金博弈环境下，资金流向的变化引发了市场关注。

对于此次极致的“高切低”，多位基金经理给出了深度解析：

三十三度资本基金经理程靓认为，本质是季末资金压力解除及基金半年排名结算后的机构集中调仓，而非科技板块基本面恶化。他强调两点：

1. 科技股跳水属良性换手：上半年TMT板块超额收益显著，叠加数十家科技公司披露估值风险提示及中报前资金兑现意愿增强，获利盘借节点集中了结，但产业逻辑未被证伪。
2. 低位上涨属超跌修复：医药、消费、养殖等板块年内跌幅达15%-25%，估值处于历史10%-20%分位，且中报预期边际改善（如猪价企稳、创新药BD收入兑现），资金借此做均值回归；券商保险则受益于“估值+成交放量”双击，起到搭台护盘作用。

排排网财富研究总监刘有华指出，此次切换是“高位获利兑现、中报验证担忧与外部情绪传导”三重共振的结果：

• 科技端压力：前期涨幅大、交易拥挤，7月中报窗口临近，资金对纯概念标的先行落袋；部分高位科技股发布风险提示触发恐慌止盈；海外AI板块回调及美联储偏鹰预期压制高估值成长股。
• 低位端催化：医药受创新药目录政策暖意提振，且前期超跌、估值低位；券商受益于估值洼地与市场放量带来的基本面改善预期。

天朗基金总经理陈建德认为，科技股极致抱团后出现调整实属正常。进入7月，上市公司陆续公布业绩预告和快报，市场担忧高位科技股二季度业绩能否达标，从而引发获利回吐。

程靓进一步指出，今日A股释放三大信号：一是全面风格切换条件不成熟，消费、地产缺乏基本面拐点，低位上涨仅为超跌反弹；二是科技内部分化加剧，有业绩支撑的光模块、存储、高端电子布龙头缩量回踩是买点，纯题材小票面临中报证伪压力；三是市场从上半年单边抱团进入“结构均衡、精耕细作”阶段。

下半年主线是谁？

“切换”成为近期股市关键词。6月科技回调时券商、医药曾大涨但持续性不足，今日传统板块再度上涨、科技股再度回调，下半年市场主线是否变化？7月需注意哪些风险？

金信基金基金经理黄飙直言，当前市场虽出现资金高低切换动向，但行情持续性有待确认。若科创指数后续走弱，高位科技抱团品种或将面临回调压力。

刘有华认为，不宜因今日切换判定科技行情终结，也不宜因低位反弹断言全面风格反转。下半年资金面逻辑将让位于产业逻辑与业绩驱动，更看重中报成色。展望下半年，指数有望温和上行，风格趋向再均衡，科技仍是中期主线但不再单边领涨。

程靓表示，主线切换没那么容易，下半年持仓策略应保持“科技+能源”主思维不变，同步叠加低估值和业绩预增。A股将呈结构性震荡上行，沪指受大金融支撑偏强，双创指数短期震荡消化高位筹码，待中报验证后重启升势。AI硬科技仍是核心主线，行情将从普涨收缩为业绩驱动的龙头行情；低位板块仅有阶段性修复机会，无系统性风格切换。

尚艺基金总经理王峥提醒，7月A股需注意三类风险：

1. 科技股高位波动：前期涨幅大的方向若业绩和订单验证跟不上，易出现分化。
2. 中报预告披露：市场将从交易情绪转向业绩验证。
3. 外部因素：海外科技股波动、美元利率走势、地缘风险等仍会影响A股风险偏好。

不建议极端切换

上半年科技板块强者恒强、非科技板块持续走弱，当前不少投资者手持科技股“拿不住”，却又不敢贸然切入低位非科技赛道。面对这一痛点，机构建议如下：

王峥不建议投资者在科技和非科技之间做极端切换：

• 科技方面：仍是市场最强主线，可保留核心仓位，但需从单纯追概念转向关注订单、业绩和产业兑现，避免在高拥挤位置继续追高。
• 非科技方面：金融、医药、消费等板块估值不高，更适合作为均衡配置，等待政策、业绩或需求改善信号。
• 组合策略：保持中性偏积极，以科技做进攻、低估值和高股息做防守，避免押注单一方向，通过分批建仓和动态调仓控制波动。

针对“科技拿不住、低位不敢买”的痛点，程靓提出具体持仓建议：

1. 40%-50%仓位持有科技龙头：聚焦有中报业绩支撑的方向（如光模块、存储、先进封装PCB、AI新材料等），同步跟踪商业航天和机器人。依托黄金分割比例0.236作为底线持仓，可做T降成本，若放量破线且中报不及预期再减仓。
2. 10%-15%小仓位布局低位修复：配置头部券商、创新药、养殖类公司等，整体阶段目标以30%作为盈利出局点。
3. 20%-30%关注能源机会：侧重风光储能以及SOFC和燃气轮机等，同步考虑对应方向的半年报业绩情况。
4. 10%-15%保留灵活资金：用于上述方向轮动加仓或低吸，保持操作灵活性。

陈建德称，下半年科技仍是主线，但风格不会如上半年般极致。投资者应赚自己认知内的钱，若觉得科技拿不住，不必强行买入。非科技领域也有好公司，不少公司估值被压低，可考虑分批配置。

黄飙建议，高位科技标的可逢高逐步减仓、理性兑现，同时优选低位、具备事件催化的绩优板块布局。重点关注TMT（半导体先进封装及高频高速元器件）、高端制造（精密加工与测试设备及材料、汽车电动化智能化、机器人等）、医药生物（创新药械及AI医疗）、新消费（即时零售、悦己健康消费）等领域的投资机会。

刘有华强调，配置上建议以科技底仓（甄选中报可验证的硬科技方向）搭配低位再平衡（医药、高股息金融），待中报确认方向后再调整侧重。

记者 朱灯花
文字编辑 陈偲

(责任编辑：探索)