美光、闪迪领跌、整个板块全线重挫，市场焦点：存储见顶了吗？

周二，美光全球存储芯片板块遭遇大规模抛售，闪迪市场尽管三星电子发布了超预期的领跌初步业绩，但市场对于行业周期见顶的整个重挫担忧情绪迅速蔓延，压过了利好消息。板块

三星业绩超预期，全线股价反跌7%

周二，焦点见顶三星电子公布了高于市场预期的存储第二季度初步营业利润数据，然而其韩国上市股票反而收跌7%。美光

• 营业利润：89.4万亿韩元（约合585亿美元），闪迪市场高于FactSet市场一致预期的领跌87万亿韩元。
• 营收：171万亿韩元，整个重挫与市场预期基本持平。板块
• 同比表现：营业利润较去年同期增长约19倍。全线

尽管数据亮眼，焦点见顶但市场反应冷淡。Radio Free Mobile创始人Richard Windsor指出，三星的业绩仅“略微”超预期，缺乏像美光那样大幅超越预期的震撼力，导致投资者质疑行业是否已触及顶部。

Jefferies股票交易分析师Jeffrey Favuzza也认为，多数投资者对AI行情持谨慎态度，且三星未按业务部门拆分披露初步业绩，令市场难以精准评估各板块表现，细节需待本月晚些时候完整报告出炉。

美股存储指数全线承压

受情绪影响，美股存储板块整体下挫，美存储芯片指数跌幅达6.8%。主要个股表现如下：

• 西部数据 (Western Digital)：跌7.9%
• 闪迪 (SanDisk)：跌7.3%
• 美光科技 (Micron)：跌4.7%
• 希捷科技 (Seagate)：跌4.7%

核心焦点：存储超级周期是否临近拐点？

市场情绪已从单纯关注业绩转向更深层的结构性问题：存储超级周期是否已接近转折点？

1. 供需失衡与成本传导

Baird董事总经理Ted Mortonson指出，此次抛售反映了华尔街对存储市场进入新阶段的忧虑。持续的供需失衡推高了内存与存储芯片价格，但需求弹性正受到“大规模零部件通胀”的压制，冲击正逐步从上游蔓延至消费端和企业端市场。

当芯片价格上涨侵蚀投资回报，且云厂商无法向下游客户转嫁成本时，存储周期可能暂停，直至供需重新平衡。Mortonson预计，这一平衡可能要等到2028年或2029年才能实现。

实证案例：苹果公司已在6月表示，因内存芯片成本持续攀升，计划上调iPhone售价，印证了成本压力正向终端市场传导。

2. 机构观点：逼近“变化速率顶峰”

华尔街见闻引述摩根士丹利亚太区科技团队观点，认为存储芯片行业正逼近“变化速率顶峰”，主要依据包括：
* DRAM价格同比涨幅收窄；
* 库存改善趋势趋平；
* EPS（每股收益）修正广度触顶。

摩根士丹利策略师Michael将半导体股票走势类比白银，指出二者均经历抛物线式上涨且具备大宗商品属性，认为当前调整可能仍未结束，存储芯片首当其冲。他同时看好消费可选、区域银行、交通运输和生物科技，认为市场领涨力量应从AI资本开支受益者向更广泛板块扩散。

3. 短期承压，长期看涨

• 短期风险：面临仓位集中、波动加剧及资金轮动压力，股价或阶段性承压。
• 长期展望：仍持看涨态度，预计2027年盈利增长35-40%。
• 关键验证节点：超大规模云厂商（Hyperscalers）能否维持其资本支出指引。

市场矛盾心态：存储会步英伟达后尘吗？

当前市场对存储板块的态度呈现出极度的矛盾性，Citrini Research半导体分析师Jukan在社交平台X上描述了投资者的两难处境：

• 业绩超预期：被解读为“这是顶部，利润不可持续”；
• 业绩不及预期：被解读为“存储周期结束，逢高出货”。

Jukan表达了更深层的隐忧：担心存储股可能重演英伟达后期的走势——即公司基本面持续创下历史新高，但股价却横盘不动。

对于这一争论，Richard Windsor给出了判断框架：答案取决于AI模型处理和词元（token）的需求是否能持续大幅超过供给。只要需求继续大幅超过供给，存储公司股价将继续上涨，算力提供商也将持续盈利。

这场关于“顶部”的争论，预计将在美光等公司发布完整季度报告后进一步发酵。

(责任编辑：焦点)