高盛重磅发声，美股、黄金、白银集体上涨

美股期指出现强劲反弹，高盛纳斯达克100指数期货涨幅突破1%。重磅高盛最新研报指出，发声美股“动量股”已出现初步的美股逢低买入信号，动量因子具备战术性反弹的黄金技术基础。与此同时，集体国际油价受OPEC+增产预期及地缘局势影响持续下行，上涨通胀担忧情绪有所缓解。高盛

美股期指与贵金属市场表现

股指期货全线拉升

北京时间7月6日早间，重磅亚太盘初美股三大股指期货集体走高：
* 纳斯达克100指数期货：大涨1.45%。发声
* 标普500指数期货：上涨0.5%。美股
* 道琼斯工业平均指数期货：微涨0.04%。黄金

贵金属市场走强

贵金属板块同步上扬，集体现货黄金与白银均录得正收益：
* 现货白银：上涨1.2%，上涨报63.11美元/盎司。高盛
* 现货黄金：上涨0.37%，报4189.54美元/盎司。

科技股波动加剧

上周五美股因假期休市，韩国半导体巨头股价大幅反弹：
* SK海力士：收盘大涨10.88%。
* 三星电子：收盘大涨8.22%。
* 背景：此前两个交易日内，受费城半导体指数累计下跌超11%的影响，美股芯片股经历大幅下挫。

高盛深度解析：动量因子反弹逻辑与风险

高盛交易台对当前市场策略进行了详细拆解，认为市场正处于动量策略仓位出清的初期阶段。

1. 反弹信号与历史数据对比

• 回撤幅度：动量因子自峰值以来累计下跌24%，创下2023年第一季度以来的最大回撤，显著高于历史均值约12%的回撤水平。
• 调整周期：历史平均调整周期为24天，而当前调整仅历时10天，时间窗口尚未完全释放。
• 历史规律：2026年以来，高贝塔动量策略多次遭遇两日内跌幅超10%的冲击，随后均出现不同程度修复，当前走势与此前模式高度吻合。

2. 核心观点：结构性因素而非基本面逆转

高盛指出，本轮跌幅主要受以下结构性因素影响，并非基本面趋势的根本性转变：
* 流动性偏低：夏季交易疲软导致市场流动性不足。
* 情绪冲击：Meta向云业务转型引发市场对资本支出回报率的质疑，其冲击路径与历史类似担忧相似。
* AI叙事未变：AI核心叙事未发生足以驱动深度回调的结构性变化。
* 政策预期：历史经验显示，在美联储政策转向宽松（如疫情期间）后，逢低买入动量因子的胜率显著提升。

3. 风险提示

• 仓位拥挤：动量因子仓位目前高度拥挤。
• 潜在回撤：若去杠杆趋势延续，最大潜在回撤幅度可能达到现有跌幅的两倍。
• 关键变量：后续市场演绎取决于流动性环境与情绪修复节奏的博弈。

国际油价持续下挫，OPEC+增产预期升温

国际油价在供应增加预期及地缘局势复杂化的背景下持续走低。

价格表现

截至北京时间7:20：
* WTI原油期货：跌0.52%，报68.33美元/桶。
* 布伦特原油期货：跌0.61%，报71.68美元/桶。

OPEC+增产计划

• 配额调整：OPEC+同意在8月份将产量配额提高18.8万桶/日。
• 累计增量：自冲突爆发以来，OPEC+累计新增配额已达94万桶/日，约占全球需求的1%。
• 主导国家：沙特阿拉伯和俄罗斯领衔的七个主要成员国共同推进该计划。
• 路线图：计划通过持续增加配额，在9月前全面撤销2023年的两轮减产措施。
• 机构警告：摩根士丹利与高盛此前警告，国际原油市场明年可能面临供应过剩风险。

地缘局势与供应现状

尽管美伊临时和平协议为波斯湾产油国恢复出口扫清障碍，但实际供应恢复仍面临多重制约：

1. 出口恢复依赖库存：沙特与阿联酋石油出口量虽基本恢复至战前水平，霍尔木兹海峡货运通道已打通，但两国实际产量仍远低于常态。当前的出口回升主要依赖前期库存消化，而非产能同步恢复，全面释放产出仍需时日。
2. 霍尔木兹海峡通航受阻：
3. 通航量锐减：据英国海上贸易行动办公室发布的数据，由美国主导的联合海上信息中心统计显示，7月2日至4日72小时内，美方护航通过海峡的商船仅70艘，远低于冲突前日均138艘的水平。
4. 单日数据下滑：7月2日33艘、7月3日29艘、7月4日仅18艘。
5. 航道管控：海峡现有南部（阿曼侧）和北部（伊朗管控）两条航道。南部航道通航量未持续上涨，北部航道通航总量难以精准统计。
6. 安全威胁等级高：
7. 伊朗军事活动：伊朗伊斯兰革命卫队持续对过境商船进行甚高频无线电喊话、无人机抵近侦察与跟踪监视，实施常态化管控。
8. 强制改道：持续开启自动识别系统（AIS）信号的船舶，可能收到要求改道至伊朗管控航道的警示。
9. 其他风险：海峡水域仍存在水雷风险，扫雷勘测作业正在全域开展；全球导航卫星系统（GNSS）干扰常态化，严重威胁船舶航行安全。

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