24岁斯坦福天才，冲刺“国产DPU第一股”，腾讯是第一大股东

2026-07-17 12:42:33 [休闲] 来源：德瑞斯资讯网

这位24岁便斩获斯坦福电子工程博士学位的坦福天天才，其博士论文攻克了AI领域三十余年的冲刺理论顽疾，不仅获“人工智能之父”Marvin Minsky赞誉，国产股腾更受邀为其著作作序。第大股东

他就是讯第云豹智能创始人萧启阳。

来源：云豹智能官网

6月30日，坦福天萧启阳创立的冲刺云豹智能正式向深交所提交IPO申请并获受理。公司拟募资30.35亿元，国产股腾投后估值突破140亿元人民币。第大股东

作为云豹智能的讯第第一大股东，腾讯身后汇聚了红杉中国、坦福天IDG资本、冲刺深创投、国产股腾淡马锡等顶级机构。第大股东这份豪华股东名单几乎囊括了中国最顶尖的讯第VC与产业资本。这家被资本强力托举的独角兽，正站在IPO门槛上，接受市场的严苛审视。

三年烧掉17亿，技术突围数据中心

在数据中心架构中，CPU负责通用计算，GPU负责并行加速，而DPU（数据处理器）则承担网络、存储及安全等基础设施任务，将CPU和GPU从繁重负载中解放出来。

正如英伟达CEO黄仁勋所言，DPU是继CPU和GPU之后，数据中心的“第三颗主力芯片”。

云豹智能的核心业务正是DPU芯片。2020年8月，公司在深圳成立，迅速自主研发出国内首款高性能、通用可编程DPU SoC。相较于传统方案，云豹DPU芯片性能提升4倍，功耗降低50%以上，网络带宽达400 Gbps，RDMA带宽达200 Gbps。

历经四年研发，云豹智能实现SoC芯片量产。据2025年数据口径，其已成为国产独立全功能DPU厂商营收第一，产品被腾讯、中国移动等头部云服务商及运营商广泛采用。

2025年12月31日，深圳云豹智能正式向证监会提交IPO辅导备案，由中信证券保荐，标志着国产DPU赛道首家冲击A股的硬科技企业正式登场。

财务数据揭示高增长与高亏损并存的现状：
* 营收爆发：2023年营收17.32万元，2024年跃升至3635.57万元，2025年达到3.70亿元，两年间增长超两千倍。
* 巨额亏损：2023年净亏6.67亿元，2024年亏6.1亿元，2025年亏11.89亿元，三年累计亏损超24亿元。
* 研发重投入：近三年研发费用合计17.58亿元，是同期营收总和的4.32倍。

截至2025年12月最后一轮增资，公司投后估值为142.73亿元，目前尚未盈利。本次IPO募资30.35亿元将主要用于DPU芯片研发及产业化。然而，全球DPU市场仍由英伟达BlueField系列（份额超60%）和英特尔IPU主导，云豹智能面临激烈的市场竞争。

招股书中，比资金缺口更棘手的问题在于：公司治理与控制权归属。

腾讯成第一大股东，控制权隐忧浮现

翻阅云豹智能招股书，股权结构表比营收数据更引人深思。

创始人萧启阳：直接持股约7.551%。
第一大股东腾讯：持股约19.7792%。
其他股东：包括红杉中国、IDG资本、深创投、淡马锡、蔚来资本、五源资本、中芯聚源等。

从2020年成立至2026年递表，云豹智能完成八轮融资，估值从零攀升至142.73亿元。尽管股权不断稀释，萧启阳仍通过特殊表决权安排掌握公司实际控制权。

来源：天眼查

腾讯作为最大股东，选择“安静”地坐在股东席，不干预日常经营。这种合作模式逻辑清晰：腾讯需要DPU芯片夯实云业务数据中心底座，但无意亲自下场造芯；萧启阳需要腾讯的资金与订单验证产品，但需保留绝对控制权。

这一结构在未上市阶段运转良好：投资人出资，创始人掌舵，各取所需。

然而，A股创业板对特别表决权（AB股）有严格限制。一旦上市，若特别表决权被规则削弱或取消，控制权将回归股权比例本身。腾讯持有的19.7792%股份，可在二级市场灵活增持或减持。招股书未对此隐患给出明确解决方案，这给投资者抛出一个关键问题：支撑这家DPU企业的，究竟是萧启阳的技术创业能力，还是腾讯生态赋予的资源？