一笔投资亏了679亿

近日，笔投日本汽车巨头本田汽车发布了上市以来最糟糕的资亏财报数据。

根据最新财报显示，笔投本田2025财年（2025年4月至2026年3月）净亏损高达4239亿日元，资亏折合人民币约182亿元，笔投同比暴跌150.72%。资亏导致这一巨额亏损的笔投核心症结，在于本田在电动化浪潮中推行的资亏全球纯电动战略遭遇重大挫折。

公告披露，笔投2022年本田曾豪掷10万亿日元（约合5000亿元人民币），资亏计划用5年时间构建以“电动化+软件”为核心的笔投汽车全产业链。然而，资亏这笔天文数字般的笔投投资并未转化为预期回报，反而因纯电业务战略失误，资亏迫使这家百年车企吞下苦果。笔投

“纯电项目”计提679亿，战略急转弯

深入剖析这182亿元的净亏损，并非本田本次损失的全貌。

本田原定的10万亿日元纯电动战略规划如下：
* 6万亿日元：用于整车制造及纯电车型开发；
* 2万亿日元：投入智能座舱与自动驾驶软件研发；
* 2万亿日元：布局电池自研、工厂建设及供应链体系。

然而，该计划执行仅两年便紧急叫停。叫停的主要原因包括：北美电动车需求不及预期、中国纯电市场竞争激烈导致空间被挤压，以及自研纯电平台投入产出严重失衡。其中，北美电动车项目与自研纯电平台是这10万亿日元中投入最重的板块。

伴随战略失误，本田宣布将在纯电业务上最高计提2.5万亿日元（约合1080亿元人民币）的资产减值。在2025财年，本田已实际计提1.5778万亿日元（约合679亿元）的资产减值损失，直接拖累了当期业绩。

值得注意的是，本田之所以能维持182亿元的净亏损而非更大规模的亏损，得益于其他业务板块的盈利支撑。特别是摩托车板块表现强劲，实现部门利润7319亿日元；燃油车、混动业务及金融板块也提供了缓冲。但这些盈利仍无法完全抵消纯电业务布局失误带来的重创。

为及时止损，本田大规模砍掉高投入纯电项目，具体措施包括：
1. 终止Honda 0系列3款主力车型开发；
2. 无限期冻结加拿大110亿美元的电池整车工厂项目；
3. 终止与索尼合作的Afeela高端纯电项目；
4. 取消“2030年全球纯电销量占比20%、2040年全面纯电”的硬性目标。

本田社长三部敏宏在股东大会上公开道歉，坦言此前设定的“2040年全面淘汰燃油车”目标在当前市场环境下已“不切实际”。为扭转颓势，本田宣布重新调整资源，再次“押注”混合动力业务，计划通过引入本土智能化技术和采用本地标准化零部件来降低成本。

两大外部市场接连“失守”

全球纯电动战略的折戟仅是本田本次“失血”的内因，两大核心外部市场的失守则让局势雪上加霜。

1. 北美市场：关税高压挤压利润

北美一直是本田汽车业务最重要的利润腹地，但持续受到美国高压关税政策的冲击。尽管美国对进口汽车加征关税的政策后续有所调整，但相较于原本2.5%的基础税率，出口成本依然大幅攀升。此外，从日本、东南亚出口至北美的整车运输及缴税成本也构成巨大压力。

本田在财报中指出，仅美国关税政策一项，就对本田营业利润造成了3469亿日元的负面影响。

2. 中国市场：销量断崖式下跌

在“本田巨亏”话题中，中国市场销量的崩塌是网友关注的焦点。

数据显示，本田在华销量已从2020年162.7万辆的峰值，跌至2025年的64.53万辆，5年内整体跌幅超过60%。具体表现如下：
* 2024年：本田在华销量首次跌破百万大关，仅为85.23万辆；
* 2026年1-5月：颓势加剧，累计终端销量仅17.33万辆，同比大幅下滑32.47%。

单月数据更为惨淡：
* 4月：销量2.26万辆，同比下滑48.3%；
* 5月：销量2.83万辆，同比下滑48.68%。

曾经作为“利润奶牛”的本田，在中国市场节节败退，跌幅接近腰斩。在此背景下，本田社长三部敏宏遭到退休元老集体弹劾，指责其激进且脱离市场的纯电路线，以及对中国市场的长期漠视，包括缺席国内核心车展、产品迭代反应迟缓、对华本土化放权不足等问题。

对此，本田回应称，在全球纯电动战略收缩周期中，中国市场原有的电动化承诺维持不变，将重点保留并加码纯电布局，计划2027年前在华投放10款纯电车型，并致力于2035年实现中国市场100%纯电销售。同时，广汽本田和东风本田的纯电产线也将正常运转。

日系汽车的集体“迷失”

本田并非孤例，纵观整个日系车企，在这场产业变局中均陷入集体“迷失”。

• 日产（Nissan）：首当其冲，2025财年净亏损高达5331亿日元，上一财年净亏损6709亿日元，连续两年赤字。
• 丰田（Toyota）：虽维持盈利，但陷入“增收不增利”困境。2025财年合并营收创50.68万亿日元历史新高，但归母净利润同比下滑19.2%至3.85万亿日元，且连续两年净利润下滑。
• 二线车企：马自达、斯巴鲁、三菱等净利润呈现断崖式下跌，降幅普遍接近或超过七成。其中，三菱2025财年净利润暴跌76%至100亿日元（约合4亿元人民币）；斯巴鲁净利润下滑73%，录得908亿日元。

深层原因分析

表层诱因来自北美高压关税冲击与中国市场份额持续萎缩；但本质问题在于，日系传统车企难以适配新能源时代的全新竞争规则，其电动化转型节奏与技术路线判断出现严重偏差。

在燃油车时代，日系车企凭借成熟内燃机平台、稳定发动机技术及标准化全球供应链，在全球市场乃至中国市场实现“躺赢”。然而，步入新能源时代，这套逻辑正遭遇根本性冲击：

1. 渗透率跨越：当中国新能源汽车渗透率突破50%之际，以本田为首的日系车企却押错重心，长期忽视中国市场，将纯电资源过度集中于北美。
2. 竞争维度改变：电动化浪潮退去后，国内自主品牌用“智能化”重新定义汽车。日系车企依靠“省油、耐用”标签轻松占领市场的时代骤然落幕。
3. 护城河瓦解：其深耕多年的燃油车技术护城河，在这一轮产业浪潮中逐渐瓦解。

展望未来，随着产业迭代加速与行业竞争规则被全面改写，昔日的行业龙头——日系车企们，能否放下对固化技术的执念，及时调整策略、补齐业务短板，将成为其能否跨过转型阵痛、再次跻身产业前列的关键关口。

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