中东供给恢复速度快于预期，高盛下调铝价预测

中东地区铝冶炼产能的中东恢复进程显著快于市场共识，这一结构性变化正在深刻重塑全球铝市场的供给高盛供需平衡。

据追风交易台报道，恢复高盛在7月6日发布的速度研报中做出重大调整：将2027年LME铝价年均预测从此前的 2950美元/吨大幅下调至 2700美元/吨，并将2026年四季度预测从 3200美元/吨下调至 2950美元/吨。快于上述预测值均显著低于当前约 3056美元/吨的预期预测期货价格水平。

核心逻辑链：供给激增导致供需逆转

高盛的下调看空逻辑建立在清晰的传导链条之上：

1. 供给端加速：Al Taweelah冶炼厂复产提速 + 中东地区整体供给恢复加快。
2. 预测上调：2026年全球供给预测上调 62万吨，中东2027年上调 92万吨。供给高盛
3. 格局逆转：
4. 2026年市场缺口从预期的恢复72万吨收窄至 10万吨。
5. 2027年市场从短缺转为过剩，速度过剩量从59万吨扩大至 150万吨。快于
6. 利润与价格压制：库存重建导致冶炼利润压缩，预期预测进而对铝价形成持续下行压力。下调

此外，中东印度尼西亚在2027年预计新增供给约 120万吨（占全球供给增量的1.5%），进一步夯实了高盛的看空基础。基于此，高盛明确建议维持 做空2027年12月LME铝的头寸，并强烈推荐 “做多铜、做空铝”的跨品种套利策略。

Al Taweelah冶炼厂：复产进度超预期，成为预测下调的直接导火索

阿联酋全球铝业（EGA）旗下的Al Taweelah冶炼厂复产进度是本次高盛下调预测的核心触发因素。

• 最新进展：该厂热金属生产已恢复，约 7%的电解槽重新上线。
• 时间节点提前：高盛将该厂全面恢复产能的时间点从此前预期的 2027年底大幅提前至 2027年一季度末。
• 官方表态与市场分歧：
• EGA官方表示，恢复至事故前产能水平可能需要长达一年时间。目前仅约 20%的电解槽完成了清除冻结金属这一必要步骤。
• 然而，公司正积极推进加速时间表，且市场反馈显示存在更快的产能爬坡空间。

印度尼西亚供给扩张：2027年看空逻辑的另一支柱

高盛强调，相较于中东的恢复，印度尼西亚的供给扩张才是其看空2027年铝价的更主要驱动力。

• 增量预测：印尼铝产能将在2027年贡献约 120万吨的同比增量，相当于全球供给增长的 1.5%。
• 叠加效应：印尼的新增供给与中东产能恢复共同作用，构成了2027年约 150万吨市场过剩格局的两大核心驱动力。

全球供需平衡表展望（2027年）

随着市场转入过剩状态，高盛预计全球铝库存将持续重建：
* 总库存：从2026年的 932.2万吨增至2027年的 1082.1万吨。
* 库存天数：从45天回升至 51天。

库存重建将直接压制冶炼厂利润率，高盛预计冶炼利润将从近期高位回归正常化。这一机制形成了价格下行的自我强化逻辑：过剩 → 库存积累 → 利润压缩 → 价格承压。

铝价已率先反应，但下行空间尚未出清

在中东局势降级的初步消息传出后，铝价已从约 3400美元/吨回落至 3100美元/吨。这一跌幅反映了市场对中东供给中断溢价的重新定价，同时也叠加了科技/AI板块引发的抛售潮以及美联储政策预期重新定价带来的宏观风险规避情绪。

然而，高盛指出，当前价格水平相对于其最新预测仍有较大下行空间：

• 2026年Q4预测：下调至 2950美元/吨（此前为3200美元/吨）。
• 2027年全年均价预测：下调至 2700美元/吨（此前为2950美元/吨）。

这一预测值远低于目前远期曲线定价的 3056美元/吨，暗示铝价下行趋势尚未结束。

(责任编辑：探索)