东北证券：重视光模块与先进封装带来的锡膏行业弹性

智通财经APP获悉，东北的锡东北证券发布最新研报指出，证券重视装带锡膏作为SMT（表面贴装技术）核心材料，光模膏行广泛应用于PCB表面电阻、块先电容及IC等电子元器件的进封焊接。鉴于光模块与半导体领域对精密度要求的业弹显著提升，高端锡膏需求激增。东北的锡目前全球高端市场主要由日本和美国企业垄断，证券重视装带但国内企业已实现技术突破，光模膏行其中唯特偶的块先1.6T光模块专用T7锡膏已进入小批量销售阶段。半导体产业的进封快速发展正带动锡膏行业景气度上行，先进封装技术的业弹普及有望进一步推动锡膏行业实现“量价齐升”。

核心观点：锡膏应用广泛，东北的锡细分场景需求差异化

1. 锡膏特性与分类

锡膏作为电子焊接的证券重视装带关键材料，相较于传统固态焊锡丝，光模膏行具备更优的流动性和润湿性，特别适用于微型及高密度元器件的焊接。其下游应用覆盖消费电子、汽车电子及工业电子等领域。根据熔点温度差异，锡膏主要分为三类：
* 低温锡膏：实测最低焊接温度可达149°C，适配微型新品及极小封装器件（超细粉低温锡膏）。
* 中温锡膏：焊接温度约178°C。
* 高温锡膏：实际焊接温度约217°C，常用于大批量消费电子生产线（多为免清洗型）。

不同应用场景对锡膏性能要求各异，光模块和半导体领域因高精度需求，对锡膏品质要求更为严苛。

2. 光模块制造中的关键角色

光模块生产全流程高度依赖锡膏产品，主要环节包括：
* 光器件SMT贴装：主板SMT通常使用T4~T6级锡膏，部分高端型号选用T5~T6。
* 光芯片封装：高精度倒装焊环节需使用高端锡膏。
* 无源元件贴装：光器件、COB（芯片级封装）及高速FPC（柔性电路板）多采用T5~T7级高端锡膏。

技术迭代趋势：随着800G/1.6T光模块的普及，FPC工序对锡膏规格要求升级至T6~T7。光模块产品的迭代升级将持续推高对锡膏性能的要求。

3. 价值量指数级增长，行业格局优化

光模块锡膏的技术升级带来了显著的价值量提升：
* 100G光模块：锡膏用量0.2~0.3g，T4锡膏单价约1.5元/g。
* 1.6T光模块：锡膏用量增至2~2.4g，T7锡膏单价跃升至30元/g。

数据对比：
* 单价提升：近20倍。
* 用量提升：近10倍。
* 总价值量提升：合计增长200~300倍。

展望未来，随着光模块向3.2T演进及CPO（共封装光学）技术的落地，锡膏价值量有望持续扩张。目前全球高端锡膏市场由日本千住、美国阿尔法、贺利氏等巨头占据，国内唯特偶已率先实现技术突破，其1.6T光模块T7锡膏在上市前即已完成小批量销售验证。

4. 半导体先进封装助推行业景气

半导体领域对锡膏的需求同样具备刚性特征：
* 应用领域：分立器件、通用IC、倒装先进芯片、IGBT等均需使用锡膏。
* 高端需求：以先进BGA为代表的先进封装技术，需使用T6以上级别锡膏，其价值量占比不低于1.6T光模块产品。

相关受益公司

• 唯特偶：光模块锡膏已实现实质性销售。
• 华光新材
• 有研粉材

风险提示

• 数据中心需求增长不及预期；
• 国产替代进程不及预期；
• 宏观经济发展放缓。

(责任编辑：休闲)