SemiAnalysis：存储仍有2至3倍上行空间，CPO落地推迟至2029年

7月10日，存储迟至据追风交易台报道，至倍AI基础设施全栈正面临同步压力，上行市场在机遇与误判中博弈。空间SemiAnalysis创始人Dylan Patel近日在播客专访中，地推系统梳理了AI基础设施的存储迟至核心动态与投资逻辑，涵盖模型经济学、至倍内存超级周期、上行CPU价值重估、空间CPO时间线风险及数据中心能源供给的地推结构性机遇。

1. AI投资回报率（ROI）质疑破除：Anthropic盈利拐点已现

针对市场对AI投资回报率的存储迟至普遍疑虑，Dylan Patel披露了关键财务数据：Anthropic已于今年第二季度实现自由现金流转正，至倍年化经常性收入突破500亿美元，上行毛利率超过70%。空间

在企业应用层面，地推最新AI模型带来的生产力跃升显著超越了算力成本的增加。这一效率红利促使企业削减其他传统软件开支，从而支撑起爆炸性增长的AI预算，验证了AI基础设施的高ROI逻辑。

2. 硬件演进：存储短缺与CPU价值重估

随着AI工作负载向推理模型范式转换，硬件市场需求结构正在重构：

• 存储超级周期：存储芯片面临长达数年的结构性短缺，Dylan Patel明确指出，该领域仍有2至3倍的上行空间，是未来几年的核心投资主线。
• CPU的“补账”式增长：尽管智能体（Agents）和强化学习推高了CPU需求，但当前卖方市场对CPU的定价存在过高预期。其增长主要源于历史订单的“补账”效应，且在AI服务器中的绝对价值占比仍远低于GPU，不具备长期爆发力。

3. CPO落地推迟与能源基础设施新机遇

• CPO时间线延后：备受市场关注的共封装光学（CPO）技术，其大规模商业化落地时间被明确推迟至2028年底至2029年。这一意外延宕，使得铜缆连接器（DAC）的红利期得以延长，为相关供应链提供了更长的窗口期。
• 数据中心能源转型：电网输配电能力的瓶颈，正迫使数据中心转向“表后电源”（即自建电源系统）。这一趋势在传统芯片投资之外，催生了庞大的工业能源和电力转换供应链投资机会，成为AI基础设施中不可忽视的结构性增量。

(责任编辑：百科)