韩国股市跌入“技术性熊市”，监管点名半导体板块集中度问题

韩国股市正式迈入“技术性熊市”区间。韩国

7月8日，股市管点韩国综合股价指数（Kospi）收盘重挫5.35%，跌入导体度问报7246.79点。技术集中相较于上月创下的性熊9385.59点历史高位，该指数回撤幅度已达22.79%，市监触及技术性熊市的名半标准阈值（通常定义为从高点下跌20%以上）。

尽管短期走势疲软，板块但Kospi指数以本币计算今年迄今仍录得71.96%的韩国涨幅，使其成为全球表现最为强劲的股市管点主要股指之一。

Kospi指数的跌入导体度问走势目前高度受制于两大核心芯片制造商——三星电子与SK海力士的表现。当日，技术集中SK海力士股价下跌5.68%，性熊三星电子跌幅更大，市监达到6.25%。名半

市场分析认为，此次下跌主要源于韩国芯片制造商在执行与客户签订的长期采购协议时，缺乏明确的执行细节和透明度。

法国巴黎银行亚太股票及衍生品策略主管Jason Lui指出：“目前我们尚未收到韩国同行关于如何执行这些长期合同的正式计划。若能有效转向长期合同模式，韩国芯片制造商的市盈率有望获得提升。”

“鉴于过去两年韩国市场基本面的强劲表现，将其定义为‘熊市’仍颇具挑战性。”Jason Lui补充道。

富达国际投资组合经理Ian Samson分析称：“市场波动加剧，很大程度上源于基本面的不确定性。虽然人工智能催生了对半导体的巨额实际需求，但支撑这一需求的资本开支仅由少数几家大型科技企业掌控，总额约1万亿美元。”他进一步警告，若此类芯片相关支出难以持续，市场将面临显著的下行风险。

近期韩国股市呈现高波动特征。本周二，KOSPI指数年内第6次、历史上第12次触发全市场熔断机制。

据路透社报道，韩国财政部长具润哲于周三召集央行行长及各金融监管机构负责人召开紧急会议。会后声明指出，外资获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期的转变，共同推高了市场波动。声明明确点名半导体板块集中度问题，强调半导体板块权重的上升已成为加剧市场波动的关键因素，芯片板块的震荡对整体股市的冲击日益显著。

此外，杠杆ETF，尤其是单一股票杠杆ETF的持续扩张，进一步充当了市场波动的放大器。

7月5日，韩国央行在回复国民力量党议员的书面答复中坦言，由于三星电子和SK海力士合计占据韩国股市总市值及成交额的一半以上，单一股票杠杆ETF规模的不断膨胀，可能进一步推高市场集中度并加剧波动。

韩国央行表示，当企业经营状况或市场预期发生变动时，这类产品容易强化资金的单边流向。一旦市场回调，散户投资者的损失可能急剧扩大，而ETF的赎回及投资组合再平衡操作也可能加剧相关个股的价格波动。

韩国金融监督院（FSS）昨日亦表态，将密切监控近期推出的挂钩芯片股的个股杠杆ETF对市场的影响，并在必要时对资产管理公司的营销行为展开审查。潜在的监管干预措施包括限制发行数量、设定规模上限以及提高散户投资门槛等。

5月27日，首批挂钩三星电子与SK海力士的14只2倍杠杆ETF及2只反向ETF正式上市，并在上市初期迅速吸纳大量资金。

7月8日，随着三星电子和SK海力士双双收跌，14只单股2倍杠杆ETF全线重挫11%至12%。其中，ACE三星电子单股杠杆ETF收报14805韩元，下跌12.4%；SOL SK海力士单股杠杆ETF跌幅11.72%，报16380韩元。

市场剧烈的波动甚至令韩国金融监管机构对允许发行追踪三星和SK海力士的杠杆ETF表示后悔，并警告其负面影响已显著扩大。

韩国金融监督院院长Chan-jin在6月22日的新闻发布会上坦言：“当时股市大幅上涨，引发了诸多担忧。虽然当时是半开玩笑的说法，但现在回想起来，我确实感到后悔。当时我应该按兵不动。回想起来，我甚至想不惜一切代价阻止这次发行。”他进一步指出，这些属于高风险产品，且持有者中约92%为散户投资者。尽管监管层已向消费者发出警告，但交易量并未因此降温。

责任编辑： 廖泽宇 UN962

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