中金：哔哩哔哩商业化成长路径清晰，维持“跑赢行业”评级

7月13日，跑赢行业中金公司发布最新研报指出，中金哔哩哔哩（BILI.US）于7月10日在上海成功举办2026年投资者日，哔哩哔管理层就社区生态、商业广告变现及游戏业务等核心议题与投资者进行了深入交流。化成

AI赋能下的长路持评广告商业化潜力

中金认为，在人工智能时代，径清级哔哩哔哩作为优质内容社区平台的跑赢行业稀缺性进一步凸显。公司在广告商业化领域，中金于流量挖掘、哔哩哔场景拓展及分发效率优化方面具备显著增长潜力。商业

• 场景深耕：未来将重点聚焦搜索、化成播放页及大屏三大核心场景。长路持评
• 技术突破：致力于在内容深度理解、径清级AI视频素材自动化生成以及智能分发匹配算法迭代等方面取得关键进展。跑赢行业
• AI战略投入：明确将AI作为未来主要投入方向，旨在通过AI提升推荐算法效能，同时在投入过程中严格把控商业化投资回报率（ROI）。

游戏业务：拓展新品类，强化长线供给

在游戏业务板块，哔哩哔哩确立了“深耕年轻人喜爱赛道、拓展新品类”的战略方针，旨在确保自研与代理业务均能提供长线稳定的产品供给。

• 产品规划：计划未来新增至少2款具备长线运营能力的垂类头部产品。
• 近期储备：
• 10月上线：自研游戏《闪耀吧！噜咪》
• 11月上线：代理游戏《三国志：王道天下》
• 其他储备：《三国：百将牌》及《逃离鸭科夫》手游等。

评级与目标价

中金公司维持哔哩哔哩2026年及2027年的盈利预测不变，继续维持其H股“跑赢行业”评级，并将目标价定为194港元。

(责任编辑：焦点)