黄金跌不停“大势已去”？高盛力挺：今年牛市还没完，剑指4900美元！

财联社6月30日讯（编辑 黄君芝）周一，大势已去尽管美元走势疲软，黄金金价却逆势下挫。停高挺今市场担忧中东地缘政治紧张局势升级可能再次推高通胀预期，盛力市还进而强化美联储加息的年牛可能性。然而，没完美元华尔街资深分析师指出，大势已去黄金过去四个月表现低迷，黄金并不代表今年贵金属上涨周期的停高挺今终结。

金价承压下行，盛力市还高盛重申牛市逻辑

高盛（Goldman Sachs）全球大宗商品研究联席主管Samantha Dart领衔的年牛研究团队在最新报告中明确表态：“黄金牛市并未结束。”

该团队分析指出，没完美元自2022年以来，大势已去黄金价格已累计上涨123%。黄金报告强调：“我们坚信黄金仍有进一步上涨空间，停高挺今这既源于结构性因素的支撑，也受周期性因素驱动。”

报告特别指出，新兴市场央行的外汇储备多元化是支撑金价的核心基石。继2022年俄罗斯外汇储备被冻结后，各国央行去美元化趋势加速。基于此，高盛将2026年底的金价预测上调至4900美元/盎司。

地缘冲突与通胀预期压制短期表现

自2月底伊朗局势爆发以来，贵金属价格经历剧烈波动，黄金一度暴跌约24%。随后，高企的油价推升通胀数据，加剧了市场的抛售情绪。

目前，投资者担忧即便原油价格回落，高通胀粘性与强劲的劳动力市场仍可能迫使美联储在更长时间内维持高利率，甚至不排除年底前再次加息的可能。这种“高利率更久”的预期，对无息资产黄金构成了短期利空。

央行购金潮创历史新高

在解释其长期看涨观点时，高盛引用了世界黄金协会的最新调查数据：在2月至5月期间受访的76家中央银行中，45%的储备管理者预计将在未来12个月内增加黄金持仓。这一比例较上年提升2个百分点，创下历史新高。

周期性利空有望逆转，ETF持仓或回升

从周期性角度看，黄金近期确实面临不利因素：
1. 鹰派美联储淡化了货币贬值主题；
2. 加息预期抑制了对利率敏感的黄金ETF需求。

但高盛认为，这些不利因素“至少会随时间推移而部分逆转”。Dart预测，黄金ETF持仓将逐步回升，这与该行经济学家的观点一致——即美联储今年将维持利率不变，宽松周期可能推迟至明年下半年。

Dart进一步指出：“从中长期来看，黄金价格预测的风险偏好总体仍偏向上行。”宏观环境的演变将加速私人投资者将资金配置到黄金领域，尤其是出于对西方财政可持续性的担忧。

多位大佬力挺：回调是长期牛市的“重置”

尽管黄金近期陷入颓势，但长期看多者依然众多。

• Jerry Prior（Mount Lucas Management CEO）：管理着17亿美元的对冲基金CEO Jerry Prior表示，推动黄金长期牛市的根本因素依然稳固，特别是全球范围内美元作为主要储备资产地位的相对下降。他此前成功预言金价可能跌破4000美元，并指出：“一旦石油供应恢复，随着各国央行重建储备，主权国家将重新买入黄金。”他强调，此次回调并非长期熊市的开始，而是更大长期上升趋势中的一次“重置”。

• 保罗·威廉姆斯（Solomon Global董事总经理）：他在报告中呼吁投资者理性看待金价波动。他指出，与历史牛市周期相比，金价从1月高点下跌近30%并非罕见现象。“对于长期投资者而言，剧烈调整是投资历程的一部分。关键在于持有黄金的根本逻辑是否发生实质性变化——在我看来，并没有。”

（财联社 黄君芝）

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