深挖赛力斯预亏15亿背后：四年扣非利润15亿、华为拿走1113亿！

北京时间7月13日，深挖赛力斯预A+H股上市公司赛力斯发布2026年上半年业绩预告，亏亿预计亏损至少15亿元。背后受此消息及大盘环境影响，年扣拿走赛力斯A股跌停，非利H股收跌13.56%。润亿

股价创历史新低，深挖赛力斯预市场情绪承压

赛力斯股价近期表现疲软，亏亿反映出投资者对业绩波动的背后担忧：

• H股表现：自2025年11月上市以来，H股连续9个月收跌。年扣拿走发行价131.05港元为上市以来从未触及的非利高点，今日盘中创下41.08港元新低，润亿收盘价41.32港元，深挖赛力斯预较发行价跌幅高达68.47%。亏亿
• A股表现：今日跌停收盘价为53.91元，背后较2025年9月历史高点173.55元跌幅达68.94%，创下2024年3月以来新低。

此次大跌虽受上证指数回落至3900点区间（跌2.06%）的大盘因素影响，但核心诱因仍是巨额亏损预告。随着A股投资者日益重视基本面，业绩预警直接冲击了市场信心。

舆论焦点：华为拿走多少“华为税”？

业绩预告发布后，舆论与投资者将矛头指向华为，质疑其在合作中获取了过高收益。根据官方招股书及财报数据梳理，华为通过持续性整车收费和一次性大额交易两种方式从赛力斯获取资金。

一、 持续性整车收费（四种模式）

1. 核心智能硬件采购
2. 对象：华为子公司引望。
3. 内容：涵盖乾崑智驾域控制器、激光雷达、毫米波摄像头、鸿蒙座舱域、DriveONE电驱动系统、车载芯片及高压平台全套硬件。

4. 成本估算：M7/M8单车硬件采购约5.2万-5.3万元；M9顶配全套华为硬件采购超16万元。

5. 技术授权费

6. 标准：按单车开票价固定比例收取，约为整车售价的2%。
7. 内容：包括鸿蒙座舱OS全栈授权、ADS高阶智驾算法、高精地图、车云服务及整车联合开发工程服务费。

8. 成本估算：以39万元均价车型为例，单车约7800元，随销量同步计提。

9. 鸿蒙智行渠道营销服务费

10. 标准：按整车售价8%计提。
11. 内容：华为全国鸿蒙智行门店统一负责销售、试驾、品牌宣传及售后引流。早期AITO独立渠道费率仅为5%，现已统一升级至8%。
12. 成本估算：39万元均价车型，单车渠道费约3.12万元。

13. 行业俗称：技术2% + 渠道8% = 固定10%整车抽成，被市场称为“华为税”。

14. 用户增值服务全额归华为

15. 内容：终端车主付费项目全部计入华为收入，包括城市NOA高阶智驾买断/订阅费（约1.2~3.6万元，后续可能涨价）、车载会员、应用商店付费、车载影音订阅、付费OTA高阶功能升级等。

二、 一次性大额交易

1. 品牌与专利买断
2. 时间：2024年7月。
3. 金额：25亿元。

4. 内容：赛力斯一次性支付25亿从华为手中买断AITO问界品牌商标、919项汽车专利及44项外观设计等。品牌所有权转移至赛力斯，此后不再支付年度品牌使用费。

5. 收购引望股权

6. 金额：115亿元现金。
7. 内容：收购华为智驾子公司深圳引望10%的股权。
8. 支付方式：分三期支付，分别为23亿、57.5亿、34.5亿。

财务数据对比：华为拿走近三成营收

根据赛力斯H股上市招股书披露的年度采购数据，赛力斯与华为的资金往来规模巨大：

• 持续性采购支出（2022-2025）：
• 2022年：58亿元
• 2023年：72亿元
• 2024年：420亿元
• 2025年：423.35亿元

• 四年累计：973.5亿元

• 一次性支出（2024年7-8月）：

• 买断AITO问界商标、专利等：25亿元
• 收购10%深圳引望股权：115亿元

• 合计：140亿元

• 总流向华为资金：

• 四年累计流向华为资金达 1113.35亿元。

• 赛力斯营收与利润对比：

• 四年总营收：3801.77亿元（2022-2025年分别为341.05亿、358.42亿、1451.76亿、1650.54亿）。
• 华为占比：华为拿走的1113.35亿元约占赛力斯四年总营收的 29.29%。

• 对比毛利率：该比例甚至高于赛力斯2025年创下的最高毛利率峰值（29.14%）。

• 赛力斯实际获利情况：

• 归母净利润：四年累计 56.21亿元（2022-2025年分别为-38.32亿、-24.50亿、59.46亿、59.57亿）。
• 扣非归母净利润：四年累计仅 14.82亿元（2022-2025年分别为-42.96亿、-48.17亿、54.59亿、51.36亿）。

数据洞察：赛力斯四年扣非净利润仅14.82亿元，而2026年上半年预亏即达15亿元。从绝对数字看，四年赚的利润甚至不及半年亏损额。

商业逻辑解析：华为是否“亏”了？

尽管资金流出巨大，但从商业角度看，华为收取的费用涵盖了其研发投入、硬件制造成本、鸿蒙智行营销成本、店铺租金及员工工资等。

1. 关于25亿买断品牌：
   余承东曾公开表示，华为在全球注册问界品牌投入巨大，此举实为华为“亏”了。第三方评估认为问界品牌价值超100亿元，这也是问界走向海外的基础。

2. 关于115亿收购引望股权：
   此交易并非孤例，其他车企也以同等估值购买了同等份额股权，属于市场行为。引望引入开放第三方投资，估值有望进一步提升。唯一争议点在于华为未引入纯财务投资者进行定价博弈。

3. 华为汽车业务盈利情况：
   根据引望入股时公布数据，2022-2025年四年累计净利润约 63.16亿元（分别为-75.87亿、-55.97亿、60亿、135亿），但同期累计研发投入高达 360.4亿元。此外，华为汽车业务（主体为引望）还通过与北汽（享界）、江淮（尊界）、奇瑞（智界）、上汽（尚界）等更多车企合作，以及提供软硬件服务获取广泛收益。

战略选择：赛力斯为何离不开华为？

对于赛力斯而言，与华为的合作被视为战略必然。

• 市场地位：合作使赛力斯站在中国新能源汽车舞台的C位，助力重庆成为中国新能源汽车制造的一极。
• 对比案例：广汽曾集体投票拒绝与华为合作，导致在广州与重庆的GDP竞争中处于劣势。如今广汽虽与华为合作推出“启境”品牌，但已错失先机。
• 行业痛点：广汽埃安副总经理肖勇曾公开表示，华为作为大牌供应商价格较高，车企议价能力有限。

结语：短期阵痛与长期价值

对于赛力斯而言，短期的亏损若非长期趋势，尚在可承受范围内。尽管股价持续下跌损害了部分投资者利益，但股市有风险，投资者需自负盈亏。

在当前汽车行业极度内卷的背景下，整个汽车板块股票普遍下行，这是时代趋势使然。对于长期持有赛力斯的投资者而言，需理性看待周期波动，避免与时代趋势对抗。

(责任编辑：知识)