任泽平：量化交易泛滥既无法支持新质生产力发展，又收割散户财富，同时放大市场波动，与国家的发展目标不一致

知名经济学家任泽平近日在社交媒体发声，任泽直指近期A股市场波动加剧的平量核心诱因之一——量化交易泛滥。他指出，化交与美股呈现的易泛“长牛慢牛”态势不同，中国A股市场的滥既力非理性波动与量化策略的无序扩张密切相关。尽管当前由AI驱动的无法科技牛市具备扎实的基本面与政策支持，但量化交易已成为潜在的支持展又展目系统性风险点。

量化交易的新质本质与中美市场差异

量化交易是利用数学模型、统计分析进行证券决策的生产收割散户市场技术手段，具备技术、财富效率、波动标信息及资金等多维优势，任泽远超普通散户。平量在美股等成熟市场，化交量化交易主要作为补充流动性、易泛捕捉微小价差的工具，占比约为3%-4%。

然而，在中国A股这一以散户为主导的市场生态中，量化交易的角色发生了异化：

• 规模激增：截至6月底，量化股票多头策略规模达1.83万亿元，较年初激增约1.1万亿元，半年增幅超150%。
• 交易占比失衡：量化交易仅占A股流通市值的2%-3%，却贡献了每日30%-40%的交易额。
• 小盘股主导：在中小盘股领域，量化交易占比甚至超过50%。

任泽平强调，美股散户交易占比不足5%，属机构主导市场，量化交易在此发挥流动性活跃作用；而A股散户为主，量化交易若缺乏规范，极易演变为不公平的“割韭菜”工具。

量化交易在A股的三大负面效应

任泽平认为，虽然量化技术本身中性，但在当前A股生态中需适度规范以“兴利除弊”，其负面影响主要体现在以下三个方面：

1. 对散户的“非对称收割”

量化交易依托算法模型与高速通道，在毫秒间完成下单撤单，具备极强的信息与技术优势：
* 诱导踩踏：部分量化策略可精准识别并击穿散户集中止损位，诱导非理性抛售以获利。
* 零和博弈：南京大学研究显示，2025年45家百亿量化私募平均收益率达37.6%，而散户人均亏损超2万元。量化交易本质上构成了对散户的零和博弈。

2. 背离价值投资，违背“耐心资本”理念

• 脱钩基本面：量化交易与企业长期价值脱节。优质公司若散户持仓多、流动性好，易成收割目标；劣质公司若蹭热点，则被量化资金推高。
• 市场赌场化：若放任量化扰乱秩序，市场将沦为价值信号失灵的“赌场”，不符合国家提倡的“耐心资本”导向。

3. 算法同质化放大市场波动

• 共振风险：当大量机构使用相似因子模型时，市场微小波动可能引发算法共振。
• 流动性枯竭：一旦触发卖出指令，所有量化模型同步行动，瞬间抽干市场流动性，酝酿系统性风险。近期市场波动放大，正是量化交易泛滥的警示信号。

结论：量化交易需转向服务长期产业定价

任泽平指出，本轮A股科技牛市承载着支持新质生产力发展与贡献居民财富效应的历史使命，唯有实现“长牛慢牛”方能达成目标。

• 现状批判：量化交易泛滥既无法支持新质生产力，又收割散户财富，更放大市场波动，与国家发展目标背道而驰。
• 监管借鉴：美国对高频程序化交易实施严格监管。
• 政策建议：应引起高度重视，引导量化交易从投机转向服务长期产业定价，打造公平、公正、公开的繁荣资本市场。

(责任编辑：探索)